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数据2019-第一阶段贸易协议将于2020年本月中旬在华盛顿签订

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圖為滬深股通凈流入2019年年底以來受宏觀消息面提振,A股主要指數均出現了一定的反彈,近期兩市成交量也回到了8個月以來的高位水平。從股指期貨基差走勢上,可以看到最近IH和IF各期限合約均出現升水標的指數的情況,而IC主力合約也會偶爾出現升水標的指數的情況。從基本面數據領先指標來看,國內經濟出現復蘇跡象,寬信用政策漸顯成效,企業盈利增速探底回升;2020年以來無論從外資、融資端、還是機構倉位角度觀測市場情緒都比較積極,建議投資者積極布局春季行情。

近期外資加倉A股趨勢亦比較明顯,資金的凈流入對中期A股市場的向好發展有着明顯的積極作用。近期ETF產品也成為資金迴流證券市場的重要渠道,最近的一個月來,公募市場上ETF產品的總規模增加了914.65億元。另外,從估算的開放式基金股票投資比例來看,機構資金倉位近期一直維持在62%左右的高位水平。新年伊始,機構近期較高的倉位一定程度上體現了對後市的信心。

企業盈利方面,最新公布的2019年11月工業企業利潤增速明顯回升並轉為正值,進一步預示製造業以及一季度經濟即將企穩復蘇。兩市上市公司當季平均利潤同比增速與工業企業利潤增速變化方向基本一致,2019年以來上市公司利潤增速出現觸底回升跡象,後續可關註上市企業2019年報顯示的盈利情況對此的確認。截至1月8日,在已披露年報業績預告的629家A股公司中,預喜公司佔比52.94%(含預增、略增、扭虧、續盈),預虧公司數量佔比27.19%(含首虧、續虧、預減),略減公司佔比5.09%,另有93家公司業績情況不確定,佔比14.79%。本次年報季仍提醒投資者重視部分個股商譽減值風險,不過1月相關風險釋放之後,或將迎來後續業績真空期下的超額收益。投資者可關注入場機會,近期逢低回場布局。

資金情緒上,近期兩市成交量回升明顯,周初兩市成交金額超過8000億元,創8個月以來新高。截至1月8日,滬深兩市融資融券餘額報10439.64億元,創下2018年2月6日以來的階段性新高。融資餘額方面,自2019年12月30日以來連續7個交易日站在了萬億元關口之上。從外資投資A股角度來觀測需求,滬深港通方面,2019年四季度受A股納入MSCI第三步擴容計劃實施帶來的配置需求提振,滬股通、深股通凈流入幅度逐月提升,2019年12月合計凈流入近730億元,創年內新高。2020年以來,僅5個交易日滬深股通就凈流入近240億元。

綜上,經濟基本面回暖,企業盈利能力有望回升,以及市場流動性和資金情緒回暖三個方面均為今年的春季行情提供了堅實的基礎,另外,宏觀消息面亦整體偏暖。因此,建議投資者逢低積極布局春季行情。

宏觀消息面上,第一階段貿易協議將於2020年1月中旬在華盛頓簽訂,關注下周這一重要時間窗口,貿易協議將在簽署30 天後生效。第一階段貿易協議簽訂之後,雙方將立即就第二階段協議進行談判,而不是等到美國2020年大選之後。第一階段協議,涵蓋了知識產權、技術轉讓、食品和農產品(000061,股吧)、金融服務、匯率和透明度等重大話題。這些話題反映了美國企業和農民的核心關切,也符合中國擴大開放的歷史進程,因此相對容易達成協議。在第一階段貿易協議里,中美經貿關係從關稅轉向科技、金融領域的長期競爭,這有助於緩解市場對中美關稅不斷擴大的擔憂,降低市場不確定性,提振市場的信心,促進國際貿易和企業投資。

經濟基本面回暖,企業盈利能力有望回升,以及市場流動性和資金情緒回暖為今年春季行情提供了支撐。

當前,國內製造業投資增速和庫存均處於低位,外部環境的穩定,有助於製造業投資增速回升。關稅由前期的增加再度回歸到減少,對我國出口的修復將起到積極作用。整體對提振A股市場的風險偏好有着積極作用。

政策面上,近期銀保監會提出,多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金。這裏說的「促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金」並非是鼓勵個人投資者直接入市,重點是要發揮機構投資者的專業投研能力,使得市場上有穩定的投資渠道和豐富的產品可以投資。這樣有助於解決居民儲蓄投資證券市場是否可以變成長期資金的問題,同時使得證券市場的生態優化和長期資金的沉澱互相促進。

從國內經濟基本面來看,2019年12月官方製造業PMI數據為50.2好於預期,與前值持平,具體分項數據顯示其改善程度超季節性規律。其中,生產指數進一步擴張,顯示生產端向好;新出口訂單回升至50以上,顯示需求端整體向好;與此同時庫存繼續下降,在此供需和庫存情況下企業或開始進入被動去庫存階段。另外,出廠和原材料價格指數均上行,對應PPI指數同比降幅進一步收窄。12月通脹數據顯示,CPI同比上漲4.5%,前值4.5%。12月PPI同比下降0.5%,前值降1.4%。近期豬肉供給緊張狀況進一步緩解,影響CPI下降約0.27個百分點。從月度數據來看,CPI和PPI趨於收斂,通脹憂慮有所緩解。後續可關注將於1月17日公布的2019年經濟年報,市場普遍預計國內經濟繼續邊際企穩。高頻經濟數據出現復蘇跡象,整體對股票市場春季行情有所支撐。

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